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新证券法实施对债券市场的影响
2020年05月19日  访问量:

新证券法实施后,债券市场发行量是否会大幅增加,取决于审核机构对注册制的执行情况及主承销商等中介机构的意愿。中高等级信用债和城投债发行量大概率会有所上升,而低资质信用债发行量难有明显起色。具体来看,主要体现为以下几方面。

一是由于此前企业已可以通过其他融资方式融资,不再受“累计债券余额不超过公司净资产的百分之四十”的限制,比如发行短期融资券和私募债等,因此该限制的取消很难带来债券发行量大幅增加的效果。一般地,企业会选择公开发行的低成本债券替换之前非公开发行的高成本私募债。新证券法实施后,实际注册额度取决于企业债和公司债审核机构的把握,为了市场能平稳过渡,预计企业尚难以一次性注册过多的公募债券。因此,短期内公募债券发行量不会大幅增加。

二是实施注册制简化了企业债和公司债的发行注册流程,有助于企业债(包括城投债)扩容。此次改革,企业债和公司债均实施注册制,整体审核效率将显著提高。同时,取消企业债申报中的省级转报环节,或使得企业债发行扩容至非城投企业,城投债的审核效率有望提升,发行节奏也有

望加快。

三是主承销商、受托管理人的责任、义务增加,将使其降低承销、托管高风险债券的意愿。新证券法规定,信息披露出现问题致使投资者在证券交易中遭受损失的,“……承销的证券公司及其直接责任人员,应当与发行人承担连带赔偿责任,但是能够证明自己没有过错的除外。”并且,新证券法对中介机构违反相关规定均有较为严格的处罚。这将使得主承销商等中介机构在承销时更加勤勉尽责、更注意文档留痕,从而增加工作量,令其承担较大风险,因此中介机构对低资质债券的承销意愿可能下降。更重要的是,发行能否成功取决于供需双方,在2018年以来违约事件频发的环境下,当前投资者整体风险偏好较低,低资质企业发债难度较高。

四是投资者保护制度的完善和执行到位仍然任重道远。新证券法对发行人和中介机构信息披露的违法处罚力度加大,对投资者保护制度更趋细致严格,这有助于进行违约后处置和缓解恶意逃废债行为。不过由于国内违约后处置经验仍然不足,投资者保护制度的完善和执行到位仍然任重道远。来源:秒速赛车_秒速赛车app|官方登录平台

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